公司主營(yíng)床上用品，實(shí)行多品牌戰略，主打品牌為“富安娜（002327）”。公司擁有“富安娜”、“馨而樂(lè )”、“維莎”、“圣之花”、“勞拉夫人”
　　
　　五大品牌�！�藝術(shù)家紡”的品牌定位，特別是“富安娜”核心品牌，個(gè)性突出，差異化明顯，客戶(hù)品牌忠誠度高。直營(yíng)門(mén)店比例高，運營(yíng)穩健程度高于其它兩家。
　　
　　與發(fā)達國家相比，家用紡織品占比小、市場(chǎng)集中度低，意味著(zhù)行業(yè)增長(cháng)空間仍大。發(fā)達國家家用紡織品消費與服裝用紡織品、產(chǎn)業(yè)用紡織品已經(jīng)形成了“三分天下”，其中美國和日本，家用紡織品比例更高達40%左右，超過(guò)服裝成為第一大消費領(lǐng)域，而我國僅占23%左右。
　　
　　值得思考的問(wèn)題——棉價(jià)的高點(diǎn)過(guò)后，家紡公司增長(cháng)放緩？公司過(guò)去五年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率28%左右，凈利潤復合增長(cháng)率43%。
　　
　　公司主要原料成本為坯布，其源頭是棉花，棉花價(jià)格從2008年開(kāi)始到2011年初，一直處于單邊上漲的態(tài)勢，由最初的10000萬(wàn)/噸左右，到最高33000萬(wàn)元/噸左右。在此期間，服裝家紡類(lèi)企業(yè)都采取了不同程度的提價(jià)。如果說(shuō)過(guò)去的快速增長(cháng)是兩個(gè)因素在起作用，一是提價(jià)，二是外延式渠道的擴張，那么在經(jīng)濟下滑、提價(jià)因素不復存在的情況下，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩是可預見(jiàn)的。
　　
　　公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)依賴(lài)于外延擴張。家紡行業(yè)極低的集中度意味著(zhù)家紡正處于品牌格局初期，渠道的擴展仍將是家紡上市公司增長(cháng)的主要動(dòng)力。未來(lái)公司將每年增加300-400門(mén)店，其中直營(yíng)100個(gè)，我們預計隨著(zhù)經(jīng)濟下行、消化庫存，公司毛利率會(huì )有所下降。
　　
　　盈利與估值。預計公司2012-2014年EPS分別為1.7、2.13和2.6元，三年復合增長(cháng)率25%左右，盡管增長(cháng)速度較10、11年明顯放緩，但考慮到家紡行業(yè)低集中度以及品牌格局初期，富安娜作為龍頭企業(yè)，具有中長(cháng)期投資價(jià)值，給與“增持”評級。
　　
　　風(fēng)險因素。經(jīng)濟下滑、消費下滑；產(chǎn)品加工難度低、標準化程度高，易受網(wǎng)購沖擊等。(世紀證券)