分別在2009年和2010年上市的三家家紡類(lèi)公司，成為這個(gè)細分行業(yè)中最容易被拿出來(lái)對比的公司。經(jīng)過(guò)三年的分化，如今無(wú)論是從市值、凈利潤增長(cháng)還是門(mén)店鋪設來(lái)看，三家公司都走上了各自的路。
　　
　　日前，在廣州的濱江路中段，一間超過(guò)150平方米的富安娜剛剛舉辦完號稱(chēng)“史上最強勁”的打折促銷(xiāo)活動(dòng)，促銷(xiāo)單張甚至挨家挨戶(hù)地塞到了附近住戶(hù)的門(mén)縫里。
　　
　　而與此同時(shí)，在距離這家富安娜不到100米的馬路對面，又新開(kāi)了一家“夢(mèng)潔家紡”。
　　
　　為何在這個(gè)市場(chǎng)不是特別景氣的時(shí)候開(kāi)店，還開(kāi)在家紡店如此密集的路段(距離這家店200米的地方有另一家非上市家紡公司也正在緊急促銷(xiāo)中)，店員表示是“為了搶占有利的地理位置，并不懼怕競爭”。
　　
　　在夢(mèng)潔家紡放緩擴張速度的時(shí)候，地段的確成為更加重要的考量指標。
　　
　　折扣促銷(xiāo)的背后是家紡公司并不太好過(guò)的2012年。對富安娜、夢(mèng)潔和羅萊三家家紡類(lèi)上市公司來(lái)說(shuō)，2012年上半年也絕對不是一個(gè)好過(guò)的階段。
　　
　　先從數字上回顧下這三家公司的業(yè)績(jì)情況。
　　
　　中報存貨周轉比拼羅萊家紡2012年上半年，收入10.36億，同比小幅增長(cháng)3.31%;凈利潤1.34億，同比下降17.7%，略低于市場(chǎng)預期。
　　
　　夢(mèng)潔家紡上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.66億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4633.8萬(wàn)元，扣非后凈利潤4453.3萬(wàn)元，分別同比增長(cháng)2.1%、11.27%和5.45%。
　　
　　而行業(yè)龍頭富安娜實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.58億元，同比增長(cháng)24.8%;實(shí)現息稅前利潤1.41億元，同比增長(cháng)29.2%;實(shí)現歸屬上市公司股東凈利潤1.09億元，同比上升27.6%。成為三者中增速最快的一家。
　　
　　分析師表示，家紡行業(yè)受房地產(chǎn)調控影響，終端需求增速放緩、渠道庫存壓力較大，羅萊家紡上半年費用壓力突出導致凈利潤負增長(cháng)。
　　
　　整體而言，家紡是紡織類(lèi)公司里面業(yè)績(jì)相對較好的板塊，申銀萬(wàn)國統計，對比紡織企業(yè)上半年凈利潤同比大幅下降50%以上的情況，家紡類(lèi)公司凈利潤同比增長(cháng)13%，增長(cháng)情況好于出口制造的企業(yè)。
　　
　　三者上半年業(yè)績(jì)分化背后，又都同樣承受著(zhù)行業(yè)的景氣度下滑。
　　
　　根據統計，羅萊、夢(mèng)潔和富安娜在2010年到2012年的三年間，都面臨著(zhù)存貨周轉率逐年下滑的境地，其中羅萊家紡的存貨周轉率下滑最為嚴重，富安娜本來(lái)周轉率就不高，下滑程度較低。
　　
　　與此對應的則是公司的應收賬款周轉天數，隨著(zhù)下游經(jīng)銷(xiāo)商存貨的堆積，存貨周轉也越來(lái)越慢。羅萊家紡從2010年的16天周轉速度，逐漸上升到2012年中期的23天。
　　
　　夢(mèng)潔家紡在加盟店增速快于直營(yíng)店增速的策略下，應收賬款周轉天數也呈直線(xiàn)上升，從2010年的18天飆升至2012年的46天周轉期，以直營(yíng)店主打的富安娜則周轉得相對快一些，從2010年的7天上升到2012年的14天。
　　
　　銷(xiāo)售終端存貨高企和經(jīng)銷(xiāo)商匯款壓力增大的背后是各家公司的各種去庫存策略。
　　
　　最近打開(kāi)網(wǎng)頁(yè)，總可以看到羅萊家紡的廣告，2012年上半年的業(yè)績(jì)滑鐵盧讓不少基金經(jīng)理大跌眼鏡。然而這在兩年前確實(shí)無(wú)法想象的事情。
　　
　　如果你從羅萊家紡2009年上市以來(lái)就持有它，那么一年不到，你的資金就已經(jīng)增長(cháng)了70%左右。這是羅萊家紡上市初期的喜人景象。
　　
　　家紡三巨頭經(jīng)過(guò)兩年多的迅速擴張期后，都隨著(zhù)經(jīng)濟增速的下滑進(jìn)入了相對平穩的時(shí)期。行業(yè)景氣度的下滑也讓這三家公司開(kāi)始了明顯的分化。
　　
　　家紡行業(yè)消費與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較大，消費中喬遷、婚慶、改善性需求的比重分別約為4：3：3。
　　
　　因此，在房地產(chǎn)調控政策下，家紡行業(yè)想要繼續保持高增長(cháng)更是艱難。
　　
　　三季報預告富安娜看高一線(xiàn)2012年對這三家家紡巨頭來(lái)說(shuō)，是市場(chǎng)格局和經(jīng)營(yíng)分化的一年。
　　
　　首先是擴張速度，夢(mèng)潔家紡新開(kāi)店速度較去年放緩。
　　
　　據統計，上半年凈增店158家(去年241家)，其中直營(yíng)25家，加盟店133家。由于7、8月份消費終端尚未出現明顯好轉，公司和加盟商開(kāi)店也趨于謹慎，預計新增約70家左右，華泰聯(lián)合證券分析師朱麗麗“預計全年將凈增350家左右�！�
　　
　　而富安娜2012年秋冬訂貨會(huì )訂貨金額同比增30%，增速在放緩，公司董秘胡振超之前對媒體表示訂貨主要依靠加盟商，但一般訂貨量只占加盟商60%~70%銷(xiāo)售量，加盟商會(huì )在訂貨的基礎上進(jìn)行補貨。
　　
　　而面對行業(yè)的低迷期，富安娜也暫緩了擴展的速度，將閑置資金用于購買(mǎi)理財產(chǎn)品，9月27日公司公告表示用5000萬(wàn)投資于興業(yè)銀行一年期的理財產(chǎn)品。
　　
　　從預披露的三季報情況來(lái)看，羅萊家紡預計凈利潤增長(cháng)幅度在-15%到15%之間，夢(mèng)潔預計凈利潤增長(cháng)0-30%，而富安娜的凈利潤則預計同比增長(cháng)10-30%。
　　
　　羅萊家紡在2012年的節節敗退也讓賣(mài)方分析師開(kāi)始下調評級，中銀國際在8月13日的報告中給出了羅萊家紡70元的目標價(jià)格，而原目標價(jià)格為80元。
　　
　　顯然，在A(yíng)股市場(chǎng)低迷的情況下，羅萊家紡還無(wú)反彈的動(dòng)能，目前其股價(jià)已跌至42元。
　　
　　這三家公司目前都面臨著(zhù)同樣的行業(yè)風(fēng)險--終端關(guān)店數量過(guò)多導致門(mén)店增速低于預期，消費持續低迷導致存貨去化周期增長(cháng)。