昨日，羅萊家紡（002293）發(fā)布三季報。雖然第三季度凈利潤同比僅微增1.47%，但在二級市場(chǎng)上，公司股價(jià)仍出現小幅上揚，早盤(pán)最高漲幅一度達2.36%。截止收盤(pán)，公司股價(jià)微漲0.64%，報收40.92元。
　　
　　分析認為，2011年是家紡行業(yè)的歷史業(yè)績(jì)高點(diǎn)，公司今年第三季度能小幅上升，表明銷(xiāo)售已走出二季度低谷逐漸趨好。同時(shí)，與同業(yè)公司類(lèi)似，公司庫存仍然高企，行業(yè)總體仍將處于低潮期，拐點(diǎn)短期難現。
　　
　　業(yè)績(jì)微增現金告急
　　
　　三季報顯示，公司7-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入8.1億元，比上年同期增加28.6%，前三季度營(yíng)收總額為18.5億元，比去年同期增加13.1%。第三季度凈利潤同比微增1.5%，年內首次實(shí)現同比扭虧為盈。但要注意的是，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額同比大幅下滑90.28%。從這點(diǎn)看，雖然公司經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉，但現金流壓力巨大，不容樂(lè )觀(guān)。
　　
　　對于經(jīng)營(yíng)的轉暖趨勢，記者以投資者身份致電羅萊家紡，公司投資者關(guān)系部工作人員表示：“正因為上半年業(yè)績(jì)下降，尤其第二季度幾乎到達谷底，故公司管理層也高度重視，采取了一些應對措施，比如召開(kāi)動(dòng)員會(huì )等，起到了刺激市場(chǎng)的作用。另外，上半年的經(jīng)銷(xiāo)商秋冬訂貨會(huì )比較火爆，這些訂單會(huì )反映到業(yè)績(jì)上。第三季度銷(xiāo)售轉暖，是各方面因素綜合作用的結果�！�
　　
　　至于嚴峻的現金流情況，該工作人員解釋稱(chēng)，公司大力培育銷(xiāo)售渠道，在租金及經(jīng)銷(xiāo)商支持上投入較大，造成現金流緊缺。此外，由于年初公司對于市場(chǎng)的估計過(guò)于樂(lè )觀(guān)，一方面新招聘了許多員工，對老員工的薪酬也有所上調，職工薪酬占比提高，消耗了較大比例的現金。
　　
　　對于這一情況，市場(chǎng)并不意外。一位不愿透露姓名的市場(chǎng)人士認為，羅萊家紡的業(yè)績(jì)與現金流情況都在機構的意料之內：“從上半年的經(jīng)銷(xiāo)商秋冬訂貨會(huì )來(lái)看，公司業(yè)績(jì)符合預期�，F金流賬面數字雖然劇烈下滑，但考慮到2011年算是家紡行業(yè)的歷史高點(diǎn)，指標差距加大也可以理解。實(shí)際上，公司三季度還有2000萬(wàn)元以上的凈額，而二季度甚至還虧損1.6億左右，已經(jīng)算是大大的好轉了�！�
　　
　　另一位行業(yè)分析師則向記者表示：“羅萊家紡以加盟商銷(xiāo)售為主，在新店的開(kāi)拓與推廣上給予了經(jīng)銷(xiāo)商很大的支持，比如招商優(yōu)惠、裝修補貼等等，這些都是現金流減少的直接原因�！�
　　
　　庫存消化需更大動(dòng)力
　　
　　公開(kāi)信息顯示，受宏觀(guān)經(jīng)濟持續低迷、房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑等因素影響，家紡行業(yè)需求終端始終疲弱，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)雖有小幅轉暖，但仍需面對高庫存的壓力。富安娜（002327）雖然第三季度凈利增長(cháng)23%，庫存下降11%，但仍有4.6億元存貨；夢(mèng)潔家紡（002397）不僅虧損，庫存較年初也增加38%達5.3億元。羅萊家紡存貨余額也高達6.8億元，較年初增加32%。
　　
　　上述市場(chǎng)人士指出，家紡行業(yè)面臨庫存的高壓早已不是新聞，羅萊家紡以加盟店為主，庫存可以向渠道傳遞�！凹壹忎N(xiāo)售名義上有10%的退換貨額度，但實(shí)際上很少有經(jīng)銷(xiāo)商去退換貨的，因為家紡不同于衣飾鞋帽，每年推出的款式并不多，每種款式之間的差別也不大。銷(xiāo)售不好只會(huì )延長(cháng)他們的回款周期，并在下一次訂貨會(huì )中采取減少訂單的方式消化壓力。從公司層面來(lái)說(shuō)，只要經(jīng)銷(xiāo)商下了訂單，基本就不會(huì )有退貨的壓力�！�
　　
　　對于32%庫存增長(cháng)，羅萊家紡投資者關(guān)系部認為庫存壓力并沒(méi)有那么嚴重：“較之二季報中7.7億元的存貨，三季度已經(jīng)消化了1個(gè)億了。此外，三季報中6.8億的庫存還包括公司為2013年度春秋訂貨所準備的貨品，訂貨會(huì )在10月舉行，新備貨品也被匯總到了三季報中�！薄皫齑娓咂箅m然會(huì )造成一定壓力，但這并不是家紡行業(yè)面臨的最大問(wèn)題。家居產(chǎn)品最大的優(yōu)勢在于款式更新并不明顯，打折促銷(xiāo)對消費者有很大的吸引力，是很好的銷(xiāo)售手段。富安娜能使庫存下降11%，就是因為它用最大力度的折扣來(lái)消化直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)所造成的存貨堆積�？傮w而言，不管是直營(yíng)還是加盟，庫存壓力都會(huì )逐漸向公司傳遞，只要公司打折，庫存就能有效消化�！鄙鲜龇治鰩煾嬖V記者，雖然品牌家紡產(chǎn)品有廣闊的市場(chǎng)空間，預計第四季度羅萊家紡的情況也比較樂(lè )觀(guān)，但近兩三年內行業(yè)仍將在低谷“煎熬”，公司會(huì )面臨更嚴峻的經(jīng)營(yíng)考驗。