一周主要回顧:行業(yè)觀(guān)點(diǎn):1、2月份中國制造業(yè)PMI為50.2%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),當前經(jīng)濟運行延續平緩態(tài)勢。
　　
　　行業(yè)及公司追蹤:1九牧王調研:1)預計2014年仍舊是調整的一年,整體策略是以適當放量提高補單幾率為主:2)2月份直營(yíng)方面訂貨目前已經(jīng)完成,預計正增長(cháng),未來(lái)將加大配貨比例和面料儲備,加盟方面仍在調整,預計仍難有正增長(cháng);3)終端渠道方面,直營(yíng)同店預計略有增長(cháng),未來(lái)不排除出現聯(lián)營(yíng)代銷(xiāo)模式;4)電商方面,暫不開(kāi)放加盟商電商運營(yíng)權利,2013年電商收入超過(guò)1億元。未來(lái)將打通直營(yíng)庫存一體化,目前后臺已經(jīng)打通、前臺尚未完成。2.七匹狼調研:1)訂貨會(huì )已經(jīng)開(kāi)完,男裝方面訂貨會(huì )時(shí)間整體往前移動(dòng),供應鏈時(shí)間更加充裕,有利于安排生產(chǎn)。預計今年訂貨會(huì )增長(cháng)困難,雖然降幅在收窄、但預計下滑幅度可能達到20%;2)2013年清庫存比較徹底;3)未來(lái)公司運營(yíng)品牌會(huì )將平價(jià)和高端品牌區隔開(kāi)來(lái),齊頭并進(jìn);4)平價(jià)品牌方面,會(huì )生產(chǎn)基本款,投放費用較低的渠道,譬如電商、折扣店。高端品牌方面,會(huì )深化品牌內涵,打造品牌烙印,未來(lái)仍有溢價(jià)空間。3貴人鳥(niǎo)調研:1)行業(yè)已經(jīng)回暖,具體表現在打折促銷(xiāo)力度減弱,單店銷(xiāo)售有所提升;2)受今年“暖冬寒春”氣候影響,冬裝銷(xiāo)售壓力較大,春裝提前上柜帶動(dòng)一定銷(xiāo)量;3)終端渠道方面,預計2014年開(kāi)店數量控制在100家以?xún)?粗放型的外延式發(fā)展受到阻礙,未來(lái)精細化門(mén)店管理提高單店單產(chǎn)將是主要趨勢;4)訂貨會(huì )方面,一年三次訂貨會(huì ),春夏占比38%,秋季占比20%-25%,冬裝比重較大,鞋服比重各占一半。今年春夏訂貨有12%的下滑,秋裝訂貨略有上漲;5)庫存方面,門(mén)店平均庫存約有30萬(wàn),5000家門(mén)店總庫存在15億元左右,代理商方面有20億庫存;6)電商方面,2013年天貓旗艦店總收入5000萬(wàn)元左右,目前是委托全網(wǎng)代理制;7)預計2014年全年收入將略有回升。
　　
　　上周紡織服裝板塊表現強于市場(chǎng):上周紡織服裝指數跌4.54%,相對申萬(wàn)A指數漲0.09%。其中,紡織制造指數跌3.52%,相對申萬(wàn)A指漲1.11%;服裝家紡指數跌5.54%,相對申萬(wàn)A指跌0.91%。
　　
　　行業(yè)基礎數據:上周棉花價(jià)格小幅下跌、化纖價(jià)格小幅下跌:國內328級現貨平報于19448元/噸,鄭棉主力合約跌1.59%報于18765元/噸。滌綸短纖下跌2%于9450元/噸,粘膠短纖持平報于12430元/噸,錦綸切片下跌0.5%報于19300元/噸。
　　
　　我們的觀(guān)點(diǎn):服裝降價(jià)和O2O融合是行業(yè)大趨勢,未來(lái)品牌商將專(zhuān)注精細化門(mén)店管理和深化品牌內涵。今年“暖冬寒春”的特殊氣候使得冬裝銷(xiāo)售壓力較大,春裝提前上市拉動(dòng)一定銷(xiāo)量。運動(dòng)方面,行業(yè)略有回暖,體現在打折促銷(xiāo)力度減弱及單店單產(chǎn)略有提升。男裝方面,整體訂貨會(huì )時(shí)間提前,供應鏈壓力減小,有利于安排生產(chǎn);行業(yè)仍舊處于調整階段。貴人鳥(niǎo)春夏訂貨會(huì )下滑12%,秋裝訂貨略有增長(cháng),庫存壓力仍舊比較大,但考慮到行業(yè)轉暖拉動(dòng)銷(xiāo)量、打折促銷(xiāo)力度減弱、秋裝訂貨會(huì )增速轉正因素,全年收入預計略有回升。九牧王直營(yíng)渠道有正增長(cháng),但加盟渠道壓力依舊很大,電商方面未來(lái)將打通直營(yíng)庫存一體化,實(shí)現O2O指日可待。七匹狼未來(lái)將走“平價(jià)+高端”路線(xiàn),平價(jià)男裝主打基本款投放費用較低的電商和折扣店渠道,高端男裝注重打造品牌烙印未來(lái)仍有溢價(jià)空間。近期重點(diǎn)推薦平價(jià)男裝行業(yè)龍頭凱諾科技,家紡龍頭羅萊家紡和有定增預期的華紡股份。