報告要點(diǎn)。

　　事件描述。

　　羅萊家紡[0.28% 資金 研報](002293)公布2014年半年報。主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)如下:報告期內,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為11.12億元,同比上升3.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.57億元,同比上升14.78%;基本每股收益為0.56元/股,第二季度為同比上升14.29%,其中第二季度每股收益為0.21元/股。

　　事件評論。

　　公司收入穩定增長(cháng),婚慶產(chǎn)品銷(xiāo)售的熱賣(mài)帶來(lái)毛利率的提升。

　　2014年上半年,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.12億元,同比上升3.17%;其中第二季度收入下滑1.68%;營(yíng)業(yè)成本基本持平,同比上升0.08%,第二季度成本略有下降。上半年毛利率同比增加1.71個(gè)百分點(diǎn),達到44.79%。

　　根據我們草根調研,今年公司婚慶產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比高,且婚慶產(chǎn)品毛利率高。

　　公司期間費用控制良好,期間費用率與去年持平,凈利率提升明顯。

　　報告期內,公司期間費用率為28.28%,與去年同期28.22%基本持平。

　　因公司毛利率提升,上半年公司凈利率由去年同期的11.66%,上升至13.11%,其中第二季度上升明顯。

　　公司存貨、應收賬款環(huán)比隨著(zhù)銷(xiāo)售增長(cháng)略有增加。

　　2014年二季度末,公司存貨為69,826.91萬(wàn)元,環(huán)比增長(cháng)15.16%;應收賬款為13,453.22萬(wàn)元,環(huán)比上升2.72%,隨著(zhù)收入的上升,公司應收賬款、存貨略有上升。

　　維持“推薦”評級。

　　近年來(lái)終端零售較差,家紡行業(yè)進(jìn)行著(zhù)一定的洗牌,公司作為龍頭企業(yè)將受益于行業(yè)的整合。同時(shí)公司堅持以”終端零售為導向”的渠道管理,不斷探索渠道新的管理和盈利模式,公司研發(fā)產(chǎn)品的特色以及產(chǎn)品品質(zhì)在行業(yè)中的優(yōu)勢將使公司在行業(yè)中競爭力逐步提升,下半年公司良好訂貨會(huì )數據保證下半年業(yè)績(jì)。我們預計公司2014-2015年EPS為1.36元、1.54元,對應目前股價(jià)估為15.7倍,13.86倍。維持”推薦”評級。