最近阿里上市引發(fā)了大家對BAT誰(shuí)更有投資價(jià)值的討論，筆者今天也想在電商領(lǐng)域談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題，目前國內B2C電商平臺已經(jīng)有四家上市了，包括京東、當當、唯品會(huì )、聚美優(yōu)品，那么這四家電商網(wǎng)站究竟誰(shuí)更有投資價(jià)值呢?我們從市盈率、市凈率、增長(cháng)率等重要的財務(wù)指標來(lái)對比一下。

　　京東

　　首先來(lái)看京東，根據京東Q2的財報，交易總額630億元，同比增長(cháng)107%；凈收入286億元同比增長(cháng)64%；凈虧損5.825 億元，上年同期的凈虧損為人民幣2830萬(wàn)元。目前京東市凈率TTM：5.16，由于虧損，因此，市盈率為虧損。

　　從這個(gè)角度看，投資京東可能存在一定的不確定性，因為京東各方面的投入還在增加，燒錢(qián)應該還會(huì )繼續。另外，移動(dòng)電商的興起，阿里的上市，也可能會(huì )對京東造成一定的沖擊。

　　當當

　　再來(lái)看看當當，根據當當網(wǎng)Q2季度財報：二季度總營(yíng)收33億元，凈利潤2880萬(wàn)元（凈利率1.5%），同比扭虧。當當網(wǎng)二季度服裝百貨等第三方平臺交易實(shí)現14.3億元，同比增長(cháng)82%。其中，服裝品類(lèi)交易增速高于平臺，二季度規模已經(jīng)超過(guò)整體平臺交易額的50%。圖書(shū)業(yè)務(wù)則實(shí)現營(yíng)收13.56億元，比去年同期增長(cháng)43.5%。目前當當市盈率LYR/TTM為51.57/11.11，市凈率TTM：8.82。

　　當當的業(yè)績(jì)有幾個(gè)亮點(diǎn)，第一個(gè)是扭虧為盈，對電商平臺而言，一旦扭虧為盈，就證明運營(yíng)狀況已經(jīng)得到大幅改善，后期利潤也將保持穩健攀升的勢頭。再者，當當的服裝百貨業(yè)務(wù)同比增長(cháng)幅度非常大，而且圖書(shū)業(yè)務(wù)繼續保持穩定增長(cháng)的勢頭。應該說(shuō)，當當的整體運營(yíng)狀況非常不錯，既維持了圖書(shū)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，又在服裝百貨方面取得了突破性進(jìn)展，未來(lái)當當的增長(cháng)值得期待。其實(shí)，從4月到8月，當當的股價(jià)就基本翻倍，目前雖然有所調整，但相比4月仍有差不多50%的漲幅，而調整之后，相信當當的股價(jià)還會(huì )攀升得更高。

　　聚美優(yōu)品

　　聚美優(yōu)品方面，第二季度總凈營(yíng)收達到1.544億美元，比去年同期的1.088億美元增長(cháng)了41.9%，此增長(cháng)主要是由于活躍的用戶(hù)數量和總訂單數量同比增長(cháng)；第二季度每股收益為0.13美元，這也是聚美優(yōu)品連續9個(gè)季度實(shí)現盈利。目前聚美優(yōu)品市盈率LYR/TTM：40.25/134.32，市凈率TTM：4.86，

　　應該說(shuō)，聚美優(yōu)品面臨的挑戰也不小，雖然二季度表現不錯，但受到此前的假貨事件影響，其三季度財報恐怕會(huì )出現問(wèn)題。如何管理平臺賣(mài)家，保證產(chǎn)品質(zhì)量成為聚美優(yōu)品的最大挑戰。如果強化監管，必然會(huì )導致賣(mài)家銳減，而影響規模的進(jìn)一步擴大，如果疏于監管，則可能導致假貨問(wèn)題進(jìn)一步突出，所以，這對聚美是一個(gè)兩難的選擇。而且，對比京東的估值和規模，聚美的估值與其實(shí)際規模仍存在差距，處于一定程度上的高估狀態(tài)。

　　唯品會(huì )

　　至于唯品會(huì )，二季度總凈營(yíng)收為8.294億美元，同比增長(cháng)136.1%；凈利潤為2640萬(wàn)美元，同比增長(cháng)192.1%。由此可見(jiàn)，唯品會(huì )的增長(cháng)仍然非常強勢。不過(guò)，考慮到唯品會(huì )上市以來(lái)股價(jià)漲幅已超30倍，而且價(jià)格高達200美元，因此對投資者而言，投資此類(lèi)股票應當慎重。目前唯品會(huì )市盈率LYR/TTM：62.82/175.42，市凈率TTM：35.31。

　　雖然唯品會(huì )之前的漲勢不錯，但未來(lái)將面臨六大難題，分別是閃購紅�；�難題、團隊復制與流失難題、貨源供應量難題、經(jīng)濟復蘇難題、流量粘性難題、利潤率下降難題。這六大難題必將影響唯品會(huì )未來(lái)發(fā)展。

　　股價(jià)成長(cháng)性與投資價(jià)值分析

　　從上面的幾點(diǎn)對比可以看出，唯品會(huì )和京東的業(yè)務(wù)增長(cháng)將面臨很大的瓶頸，尤其是京東，在越做越大的情況下面臨著(zhù)嚴重的大企業(yè)病。但現在京東的股價(jià)已經(jīng)提前透支了其發(fā)展前景，唯品會(huì )由于股價(jià)漲幅過(guò)高，現在已經(jīng)存在極大風(fēng)險。

　　從市盈率和市凈率的角度分析，當當目前的股價(jià)處于合理的價(jià)格區間，比聚美優(yōu)品更具有投資價(jià)值，加上當當在百貨、服裝方面的業(yè)務(wù)開(kāi)展得非常順利，未來(lái)股價(jià)必然會(huì )有更大的增長(cháng)空間。