事件：2017年8月24日，富安娜發(fā)布2017年半年報，業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。2017年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.61億元，同比增長(cháng)9.10%；實(shí)現歸母凈利潤1.59億元，同比下滑6.36%；基本每股收益0.186元，同比下滑8.82%。

點(diǎn)評：

　　家紡主業(yè)增長(cháng)穩健電商保持高速增長(cháng)。富安娜床品在行業(yè)里廣受消費者青睞，公司經(jīng)過(guò)20多年的深根細作，行業(yè)積淀深厚，產(chǎn)品力較強，產(chǎn)品的設計風(fēng)格、色彩運用和設計理念是公司的核心競爭力。上半年家紡收入增長(cháng)穩健，分品類(lèi)看，套件、被芯、枕芯收入分別為4.61億元、3.29億元、7759萬(wàn)元，同比分別增長(cháng)9.94%、6.45%、21.06%。家紡收入增長(cháng)主要由于電商渠道高速增長(cháng)帶動(dòng)，17年公司重點(diǎn)加強了商品的爆款策略，集中商品供應，緊緊抓住重要電商活動(dòng)契機，在上半年京東6.18和唯品會(huì )等活動(dòng)中均實(shí)現數倍超越歷史數據的業(yè)績(jì)。

　　大家居項目順利推進(jìn)加盟商熱情高漲。富安娜美家“全屋藝術(shù)美家配置”規劃作為公司目前第一大戰略，項目推進(jìn)順利且迅速。在富安娜第二次創(chuàng )業(yè)的團隊強力執行下，大家居業(yè)務(wù)于17年初迅速完成園區平整、崗位招工、設備安裝、政府報批報建等一系列的準備工作，目前惠東產(chǎn)業(yè)基地700人規模、常熟工業(yè)園家具生產(chǎn)車(chē)間都已正式進(jìn)行投產(chǎn)，德國豪邁設備也已安裝完畢。公司還在17年7月初參加了定制家具行業(yè)最為知名的廣州建博會(huì )，加盟商熱情超預期，展會(huì )現場(chǎng)深度洽談加盟意向客戶(hù)近600名，其中核心意向和簽約客戶(hù)118位。2017年下半年，公司將繼續深入拓展美家業(yè)務(wù)，預計全國下半年新增20家富安娜美家超大型旗艦店，實(shí)現第一期的渠道網(wǎng)絡(luò )戰略性布局。

　　家紡業(yè)務(wù)繼續加大渠道優(yōu)化宣布進(jìn)軍服裝行業(yè)。在原有的家紡業(yè)務(wù)板塊中，公司將繼續加大渠道結構的優(yōu)化，對于直營(yíng)擴大化的戰略在堅定不移的實(shí)施中。包括河南鄭州、遼寧沈陽(yáng)以及安徽合肥在內的三大北方省會(huì )城市已分別于2016年下半年及2017年上半年收回直營(yíng)。為進(jìn)一步提升終端門(mén)店競爭力，公司在17年上半年全面啟動(dòng)品牌形象升級計劃，完成近300家門(mén)店的升級整改重裝。同時(shí)，公司以美為核心的業(yè)務(wù)板塊不斷延生，推出時(shí)尚藝術(shù)女裝系列進(jìn)軍服裝行業(yè)，開(kāi)啟富安娜的第三次創(chuàng )業(yè)。目前服裝事業(yè)部已初步組成，首批服裝將于8月正式投入市場(chǎng)，預計此業(yè)務(wù)將于2018年下半年正式開(kāi)始發(fā)力。

　　盈利預測及評級：我們預計公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤分別為4.26、4.84、5.28億元，按照最新股本計算，對應的每股收益分別為0.49元、0.56元和0.61元。我們看好公司未來(lái)能夠繼續通過(guò)研發(fā)增加床上用品新品類(lèi)、加快大家居業(yè)務(wù)布局、深化線(xiàn)下渠道拓寬等方式實(shí)現盈利增長(cháng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險因素：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險；市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險；同業(yè)競爭加劇，大家居業(yè)務(wù)進(jìn)程不及預期。