譚安東：棉花市場(chǎng)形勢分析與風(fēng)險管理

　　首先，我想說(shuō)棉花突然成為本年度頭號大宗商品。以前把我們的棉花帶來(lái)然后把它賣(mài)掉，這種時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，現在新的棉花市場(chǎng)危險性很大。在座有多少人能夠預測到兩美元一鎊的情況，之后波動(dòng)性又回來(lái)了，短期、中期來(lái)說(shuō)看來(lái)確實(shí)如此，我們把去年和前年加起來(lái)比較，基本上對棉花來(lái)說(shuō)是一個(gè)更長(cháng)的年限，去年這種情況表明，棉花市場(chǎng)的不可預測性太強了，很難準確預測。

　　看看過(guò)去一年發(fā)生過(guò)哪些情況，把這些情況和未來(lái)一年情況結合起來(lái)跟大家分享，大家看到我們的衰退，盡管變化并不多，但是突然出現很多活動(dòng)，零售市場(chǎng)，服裝、配件、配飾、庫存等等，庫存看來(lái)是太小了。世界上能出口的棉包數比較，出口需求的棉包數和實(shí)際棉包數的比較。我們有了非常多的棉花單，近幾個(gè)月棉花期貨合約，這個(gè)數值越來(lái)越高。

　　今年是不是再次重復2010年親自目睹的情況呢？2011年12月合約接近1.35美元，看這個(gè)棉花的歷史，我們要爭取更多的種植面積還是想減少需求？我們要怎么辦？所以市場(chǎng)上的情況，過(guò)去很多年都是增加了很多的庫存，而且在過(guò)去38年的情況，棉花價(jià)格關(guān)鍵點(diǎn)在每一個(gè)區領(lǐng)域所持續的時(shí)間。過(guò)去很多年都是這樣的，一般我們都想保持這個(gè)面積。我們要自問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，現在面臨這樣一個(gè)現象�，F在一美元棉花的價(jià)格還正常嗎？大家看看過(guò)去歷史上的平均值，美國期貨市場(chǎng)過(guò)去還有70幾美分等等，現在如果你要儲存起來(lái)的話(huà)，價(jià)格變成一美元的話(huà)是不是能賣(mài)更多的錢(qián)？

　　怎么才能解決問(wèn)題？市場(chǎng)能不能這樣做。請注意，有一些其它的競爭性的糧食作物，會(huì )不會(huì )與棉花有競爭，到底哪方面有競爭性，有優(yōu)勢？大家可以看，玉米、大豆、小麥會(huì )隨著(zhù)這個(gè)價(jià)格上升，都想保證其它農產(chǎn)品的種植面積。世界已經(jīng)做出了積極的回應，世界棉花種植面積出現了變化，很多國家都在增加種植面積，有些地方有些國家種植面積增加的數還不少。這是美國的棉花種植面積，密西西比河三角洲地區，美國現在發(fā)了大水，全國媒體不斷報道這個(gè)問(wèn)題，改變了種植。有些人剛不種別的，種棉花了，卻被淹了。密蘇里州的一個(gè)棉花地，剛種了棉花就被大水淹了。西德克薩斯之后出現另外一種相反情況，干旱，沒(méi)有足夠的降雨，什么也沒(méi)有長(cháng)，地表裂得很難長(cháng)。

　　美國棉花供求，過(guò)去美國農業(yè)部預計的數是1700萬(wàn)包，但實(shí)際上是多少呢？研究這個(gè)市場(chǎng)的情況以及我們今后預測朝什么方向走，以前什么情況，今后將會(huì )是什么樣的走勢？這是我們用來(lái)衡量歷史庫存的消費比。這個(gè)年度庫存消費比的情況，確實(shí)有一些改進(jìn)，今年比去年好一些，去年是歷史上最緊張的一年，今年我們的預測已經(jīng)出來(lái)了，還是有些好轉，但是目前的情況還是比較緊張的。

　　美國出口數再次變得關(guān)鍵�？偟墓┬枇渴沁@樣的，美國能不能向世界上提供1300萬(wàn)包所需的棉花量，是不是國內還有很多的需求？假設我們有200萬(wàn)包，如果低于一定的庫存量，世界市場(chǎng)將會(huì )出現驚慌。過(guò)去我們預測的13.5是不能出問(wèn)題才行，有些已經(jīng)出問(wèn)題了。美國新棉花出口的銷(xiāo)售進(jìn)度過(guò)去五年的比較，已經(jīng)為下一年度銷(xiāo)售出了多少棉花，已經(jīng)把明年額度都銷(xiāo)售出多少了，美國現在做了很多努力，市場(chǎng)上現在一個(gè)關(guān)鍵的要素就是知道種了多少，美國期貨市場(chǎng)要避免美國過(guò)多銷(xiāo)售自己的作物，否則的話(huà)價(jià)格就低了。

　　世界市場(chǎng)可能對我們有一些幫助，現在美國情況是比較緊張的，世界棉花供需方面產(chǎn)量比較高。消費方面確實(shí)有一些恢復，但是關(guān)鍵的數字就是我們期末庫存比較高。這是一個(gè)歷史性的庫存消費比，世界情況跟美國情況是類(lèi)似的，第一行的消費比是0.41，可能比去年稍微好一些，但是去年也是歷史上最低的一次，今年我們的預測還是第二低的。今年是負數，我們要密切關(guān)注情況，一旦出現負數的話(huà)，不管是消費的恢復或者產(chǎn)量的短缺，我們沒(méi)有更好的選擇，必須逼著(zhù)那些人不能使用棉花了。

　　我們看看市場(chǎng)的展望情況如何。有兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)就是需求的問(wèn)題，消費減少到底是暫時(shí)的還是永久性的，還有一個(gè)問(wèn)題就是棉花產(chǎn)量出現缺口。

　　怎么樣解決負數問(wèn)題，這就需要找出一個(gè)替罪羊，零售市場(chǎng)庫存銷(xiāo)售比例，美國服裝批發(fā)商現在不斷大量拋出自己的存貨，美國服裝市場(chǎng)的消費現在出現很多的問(wèn)題，預測明年太高了。出現的一個(gè)最重要的變化，我們現在找到的答案就是美國進(jìn)口紡織品和服裝比例，棉花變化是負10%，人造纖維21%。但是從中國來(lái)自很多進(jìn)口，中國服裝紡織品比例差不多，棉花還是負9%，人造纖維是21%，我們要自問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，這是不是對價(jià)格的反應，還有是不是零售業(yè)發(fā)展的趨勢，我們怎么樣面對今年的形勢？

　　我們先看結論，就是2011棉花市場(chǎng)無(wú)法容許作物出現任何問(wèn)題，為什么這么說(shuō)？因為現在已經(jīng)太緊張了，我們沒(méi)有任何余地讓我們解決這個(gè)問(wèn)題。市場(chǎng)要怎么辦？供應相對偏緊，價(jià)格也不能出現問(wèn)題。另外全球供需也是非常緊俏，去年需求現在也出現問(wèn)題，問(wèn)題是期貨市場(chǎng)也有一些變化。我們在市場(chǎng)進(jìn)行交易的話(huà)，我覺(jué)得波動(dòng)性仍然存在，而且將會(huì )繼續下去，有可能會(huì )比去年更加惡化。因為不管形勢如何，我們需要馬上做出一些應對，讓它反彈回來(lái)。同時(shí)，我們將會(huì )看到全球經(jīng)濟形勢也是重要的因素之一，我們也知道目前恢復高消費還是比較難的，目前價(jià)格還是很高，要下降很困難。因此，在上述因素確定之前，很難看到價(jià)格跌下來(lái)，直到我們知道所有那些列出的要點(diǎn)背后的原因以后�，F在要在市場(chǎng)上找到一個(gè)安全的避難所，大家一定要更好的保護自己。